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【投资者说】潘亚军：听消息炒短线难逃巨亏选价值看趋势重仓腾讯
原创2018-05-02汤鹤松宋华程浩央视交易时间
潘亚军：入门炒股看技术亏损始学巴菲特
记者：汤鹤松宋华摄像：程浩
今天《投资者说》的主角来自深圳，大学时，他是院系里第一个炒股的学生，但早年的投资收益却不尽人意，从技术投资到价值投资，从听消息到看趋势，他价值投资理念的形成都经历了哪些磨炼？我们来看看他的故事。
2003年，大学二年级的潘亚军开始学习金融课程，当时教他概率论的老师经常讲自己用技术分析炒股赚了大钱的故事，让他对股市投资产生了浓厚的兴趣。
潘亚军深圳投资者
他经常讲自己用技术分析抓十九个涨停的一个案例，对我的冲击是非常大。然后说是除了老婆孩子，家里的所有的东西都换掉了。我当时也想去炒股，然后炒股之后就开始去研究技术分析。
大学老师一番对股市眉飞色舞的描绘，深深影响了潘亚军，他开始用技术分析的方法研究股价，黄金分割点、菲波那切数列，甚至用天文学方法去预测股市。理想是丰满的，现实总是很骨感，他也为此交了一笔学费。
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当时家里给我了一年生活费，我就把它全投入股市了。大概是3000块钱。3000块钱我可能赔了有20%左右。用这种方法就是不见效，然后还要赔钱。当时也是在找各种方法。后来有一天，就是在图书馆遇到了，就是偶然看到了《巴非特之道》这本书发现他所讲的方法通俗易懂，跟我的认知还是比较，很契合的这种，非常契合。然后就开始用。
大学毕业后，潘亚军进入了山东某地方大型企业集团，8年的工作经历，让他形成了着重从企业长效机制及战略角度分析评判企业的投资理念。潘亚军一边吸收巴菲特价值投资的理念，一边结合自己的实际工作经验，价值投资理念逐步形成。但是他的投资之路却没有一帆风顺，而是遇到了一个*烦。
潘亚军深圳投资者
因为2012年的时候，这个LED概念是非常非常火的然后我就选中了雷士照明。当时的市盈率也比较低，实力也比较强。从各方面来看，还是比较符合从价值投资的这种角度去做的但是很快就出了一个事情。就是当时雷士照明的大股东兼董事长，就是叫吴长江。他个人出事情了。然后个人说是有可能被调查了，然后可能失联了。这个事情然后市场就开始下跌。
2012年5月，雷士照明董事长兼首席执行官吴长江突然辞任，公司股票盘中大跌三成最低报1.46港元，全天跌20%至1.76港元，创上市一年来新低。后来又被爆出吴长江、软银赛富阎焱与施耐德的控制权之争，一时间舆论哗然，股价暴跌。
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当时这个事件就越闹越大。然后这个股价短期两三个月就赔了50%从这个案例上，得出一个教训，就是（领导者）他能力强是一方面，另外一个他的公司的治理结构好不好。这个人的可能个人的品质，是不是符合标准。我们一定要找到一个，不光是能力强的一个领导人。还要是找到一个值得信赖的。他是遵守规则的。
从那以后，潘亚军在选股票的时候，更加重视人的因素，一方面看管理层是否有能力，另一方面看领导者是不是值得信赖，以寻找合作伙伴的心态和标准来选择股票。在选择上市公司管理层上，他也摸索出了自己独特的一套经验。
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我喜欢在网上去检索一些东西不停地去变换关键字。我每个关键字都会看到三十页以后的。然后我会找到他们当地的论坛去找他们一些职工，去了解通过这种方式，能看出来一个人到底怎么样比方说哪一个企业家，有一些在做一些事情的时候，可能既有公利又有私利这种东西有私利的东西在里面的话，我们在投资的时候，要给他适当的一个折扣。
潘亚军：万科权证2天亏损30%
雷士照明是潘亚军众多投资失败案例中的一个，更加刻骨铭心的是，潘亚军在2007年大牛市的时候，他信任内幕消息，不仅自己割肉退出，还连累了不少朋友，这也使得他引来了不少的质疑。
在2006年都2007年那一波牛市中，潘亚军买了一些股票缓慢盈利。但是，当他看到身边朋友炒权证赚钱很快，潘亚军经不住诱惑，也打算搏上一把，于是他将半年的工资全部投进去买了万科权证。
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认沽权证它是内在价值是零。但是当天就涨了非常非常多。我记得翻了一番多。然后它第二天还要涨。然后我看这个东西好像赚一把快钱是比较容易结果第二天，万科认沽权证，就往下掉。开盘不久，然后我就赔了大概是30%。
这个事情对当时潘亚军造成了很大的冲击，在那个年代，全靠工资来生活，结果刚拿到手的半年工资，在几个小时的时间里就亏掉了30%，等于说两个月白干了。
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当时认沽的价格，万科的认沽价，执行价是三块七毛三。但是万科当时已经涨到四块多了。所以它（内在价值）是零。对我的教训就是，买股票一定要买这种有内在价值的。就是你像这种它是零价值的东西，它就纯粹是一个博弈。
本来潘亚军买的股票都有盈利，可是一些朋友因为有内幕消息，赚钱比他快，这让他羡慕不已。正好一个朋友告诉他，中华企业这只股票要重组，潘亚军动了心。于是潘亚军拿了自己三分之一的仓位买了中华企业，可是没过几天，中华企业的股价就开始下跌，但那个时候整个大盘一直从4500点涨到5000点，很快突破6000点。在这样的大牛行情下，潘亚军不仅没赚到钱，还亏了一大笔。
潘亚军深圳投资者
当时那个中华企业从那个时候，是就不停地下跌。到12月底的时候，我是持有到12月底。12月底那时候中华企业大概是赔了40%。而那时候市场是指数还是涨了很多的。
而当时潘亚军由于坚信这个内幕消息的准确性，不仅自己买，还给朋友重点推荐，最后的结果是，自己赔了钱不说，还连累了自己的好多朋友。
潘亚军深圳投资者
有一些朋友，他可能，他当时见我炒股炒得比较好。然后去问我，推荐一些股票。我当时也是觉得，可能我推荐那个，可能把握没有那个内幕消息的那个大。然后我就给他们重点推荐，我说这个可能会赚钱比较快，这个信息也比较灵通，你就先买这个。然后告诉了好几个朋友。
更让潘亚军煎熬的，不是来自自己朋友不停的询问，而是完全陌生的人都跑来指责他。
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我有一次参加朋友的聚会就是我的那个朋友就把我介绍给他另外一个朋友了。然后介绍完之后，那个朋友情绪非常非常激动，就说原来是你，你告诉那个股票，然后让我赔了很多钱。我当时非常非常惊讶，我没有想到这个朋友的背后，他又把这个消息又告诉了他的朋友。他的朋友又可能去传播，实际上到最后可能，这个事情害了很多很多的人。
从那以后，潘亚军坚决不信内幕消息，只做自己能看得明白的，自己有把握的股票。
潘亚军深圳投资者
当时也是出于好心，但是这种好心，可能是建立在这种基础上，是完全是不靠谱的。这是对我的一个影响很大的一个案例。
潘亚军：持有腾讯7年赚20倍
经历过几次因投机思想作祟而参与博傻，最终惨败的教训之后，潘亚军痛定思痛坚定做价值投资。他寻找出一批正在崛起的新兴行业，或者内部正发生深刻变革的行业，以基本面和估值为坐标来选择股票，这次他的战绩又如何呢？继续来看报道。
2007年A股暴涨的时候，而港股市场估值还不到A股的一半，潘亚军为了规避风险，主动撤出A股，转战港股。如何在港股市场选择出一个合适的标的，成为潘亚军面临的首要问题，当时争议很大的腾讯，引起了他的关注。
潘亚军深圳投资者
所有东西都是，别人出了一个，腾讯拿过来。拿过来然后做。大家对这种还是比较鄙视的。包括我跟腾讯的一些员工聊，我说你们公司有什么核心竞争力吗？然后他说没有啊，我也没觉得我们公司有什么核心竞争力。
虽然当时内部员工都说腾讯不好，但潘亚军并没有因此而草率下结论，而是进行一些更细致的调研。他发现好些同事的小孩都在养QQ宠物，甚至让父母帮忙养，腾讯对用户的强黏性让他很是诧异。
潘亚军深圳投资者
我发现这不是一个单个的现象。很多。我听说当时很多小学生都在养这个东西。还有一些小学生他们会买QQ会员。我从这里面发现，腾讯对小学生，抓的这个市场，抓得还是非常非常厉害的。而且小学生是未来，小学生未来是中学生、大学生、社会。
而对于腾讯的产品路线，潘亚军也有不同的看法。他发现经过腾讯改良的产品，都比原创好，而且做一个成功一个，用户数也远远超过原创。
潘亚军深圳投资者
新浪的博客做得比较好。但是后来腾讯出了一个叫QQ空间。我后来发现QQ空间用的人很多。很快QQ空间就超过新浪了。这是一个。然后还有一个是QQ，我当时是在工作中，办公中我们用通信都是用MSN但是到了2007年的时候，明显地感觉到，MSN已经不行了，而且还要退出去了，如果只是一个的话，它这个可能是偶然性。但是你发现它这里面好几个都成功了，说明这里面有一个必然性。
潘亚军认定腾讯在未来5年都将保持用户的持续高增长，于是开始等待入手时机。2008年，市场出现恐慌性暴跌，腾讯也在几个月的时间里跌了50%，价格跌到了35元以下，潘亚军认为市场在恐慌的时候往往会出现机会，于是他开始建仓腾讯。
潘亚军深圳投资者
从2008年年初的时候开始买腾讯，然后到2015年5、6月份，把腾讯卖掉。这个是持有了7年多。7年多这里面就是从，按照现在的股价来看的话，当时是7块钱买的。我后来卖出去的时候大概是160（元）。就是按照现在价格是160（元）。所以这些年，这7年是赚了20多倍，大概是赚了23倍。
潘亚军的这段投资经历也得到了原长江证券投资理财顾问庄嘉鹏的证实。当年庄嘉鹏的朋友在香港某证券公司工作，负责的就是潘亚军的交易账户。
庄嘉鹏原长江证券投资理财顾问
当时潘总的账户是在2008年到2009年的时候翻了一倍。从700万变成了1400万。然后把其中赚的700万取走之后，剩下的700万一直投到2015年的时候，峰值是9100万。当中印象最深刻的就是潘总一直重仓腾讯应该是有30%左右的仓位。
一直到现在，潘亚军仍然在寻找市场中有长远前景，顺应市场发展趋势的潜力股。金碟集团是他关注的标的之一，潘亚军最近经常会去金碟集团实地调研，求证云计算的投资机会。
潘亚军深圳投资者
我们过去主要是从财务领域，从一开始是卖软件。后来到财务上云。我们未来的一个发展，有没有一些新的领域在拓展？有没有大的一个，比较有想象空间的地方？
邓剑敏金蝶集团金蝶云产品市场部工作人员
最重要的一个新的领域，就是基于新零售的全渠道营销通过我们的全渠道营销云，与相关的经销存数据能够实时地下单，备料，并且计算出它的成本，这个整体的效率是可以提高70%。
潘亚军告诉记者，金碟集团2017年收入同比增长66.7%，其中金蝶云收入同比增长87.7%。因看好云计算的发展潜力，潘亚军在2017年中旬，挖掘了一批云计算相关的标的，如港股的金蝶国际和中国软件国际，A股的广联达，虽然这些股票在2017年表现不抢眼，坚守了7个月，进入2018年都集中爆发，为他创造了不菲的收益。
潘亚军：在港股做空赚钱要结果也要过程
好奇心是潘亚军投资股票最大的推动力，有了属于自己的选股策略后，潘亚军又开始对做空产生兴趣，利用市场的情绪，进行逆向操作，寻找做空美股和港股的机会。
2012年，潘亚军频繁出差调研上市公司，在出差过程中，他发现自己使用携程的频率在下降，以前都是在携程订，后来却在酒店官网订得更多了，而且官网无论是价格还是优惠活动，都远远高于携程，但是市场并没有注意这个现象，外资大行关于携程的预测还很乐观。
潘亚军深圳投资者
我去问了很多人。其实他们也是有这样一个东西。我就觉得这应该是一个普遍现象，对携程肯定会有冲击。当时中国的互联网，那个股价还是挺高的。尤其是携程的估值也很高。
当时美股市场中，中国概念股非常热，并且在美股中处于一个高估值的溢价，于是他发现了做空携程股票的机会。
潘亚军深圳投资者
一个是估值上在高位，再一个就是它的业绩要下降。第三个原因就是携程的价格，股价已经有所下降了，在体现出下跌。然后我就在这个位置，然后就开始放空单。
很快，携程的季报披露，收入增长了20%，但利润却只有2%的增长，财报一出，携程股价跳空低开，携程的经营情况变差，股价出现一波下跌。潘亚军抓住这个机会，赚取了30%左右的利润。即便如此，潘亚军只是阶段性做空，不会长期做空。
潘亚军深圳投资者
一个是做空有成本。做空的话它是有一个融券的利率的。如果我们长期做的话，这个公司可能只是短期受损。那么你要是长期拿着它，它就涨回来了。一方面股价涨回来了，另外一方面，你要付利息。所以可能这个就是阶段性的一个来做。
有了第一个做空成功的案例，潘亚军开始从自己熟悉的医疗健康产业下手，继续寻找可以做空的标的。在调研了港股的威高股份、A股的乐普医疗等多个公司后，他发现威高股份可能存在危机。
潘亚军深圳投资者
我都去做了一个调研，包括跟它们每个公司都去做，大量地去跟董事长去聊这种。把威高的各个产业，就是各个模块去分解。最后我得出的结论是，威高的这个增速有可能会下降。
当时威高股份在香港是一个明星股，有一大批的外资资金青睐，股价长期下不来，估值有40多倍，但是潘亚军测算他的业绩增速最多也就20%，甚至可能更低。于是他在股价涨到9.5元左右时开始做空，没想到股价继续上涨，让他体验了一把过山车一般惊心动魄的投资经历。
潘亚军深圳投资者
我是九块五开始做空。它有一天，突然就涨到了十块钱。后来有一天冲到了十一块钱。我就看着明显的，很快就要到我的止损线了。然后再往上涨的话，可能就暂时，你就要被清出来了。那时候有点紧张。确实是很紧张。
每当精神紧张的时候，潘亚军就会跟儿子踢球，舒缓一下神经。因为他知道，一旦安全线被打穿，可能就要止损出局。虽然潘亚军踢球时，给儿子的感觉很轻松，其实内心在滴血，他一直咬牙坚持着，终于在两个月后，威高股份的财报出来，低于预期，股价瞬间跌了25%，并继续下探，潘亚军也长长地松了一口气。
潘亚军深圳投资者
因为做空这个东西，它可能如果做空做反了的话，亏损会非常非常大。所以就是不能像，一定要去认为它有问题，它一定做空。这个既要保证看结果，又要看过程。结果是对的，它将来肯定是要下跌的。同时也不能被中间，就是你还没活到天亮，就出局了。一定要把这个过程控制好。
（稿件来源：央视财经频道《交易时间》本期制作：孙雁）