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如何看待机构研报？
原创2017-11-30易建涛易说
如何看待机构研报？
来自易说
关于券商研报，对于散户投资者来说，那真是浩如烟海，使劲读也读不过来。到最后可能就是关注了其中两样东西，就是在研报后面提到的推荐的个股，以及对一些个股的目标价的定位。但这其中对散户投资者有用的信息到底又有多少呢？这却是一个值得探讨的问题。
11月24号，第十五届新财富最佳分析师颁奖典礼在深圳举行，这是证券业一场名与利的争夺，而这一切的基础就是分析师们发布的研究报告。
数据统计，截至11月23号，最近一年券商发布研究报告的数量是77035份。如果要把这些研究报告全部看完，意味着平均每天需要看214份报告。
随着行业的发展，研报数量多如牛毛，研究员得想办法从中脱颖而出。于是，一些标题党、夸大其词者、滥竽充数者、主观臆断、缺乏研究基础等低质量研究报告也常见于市场。由于各种利益关系纠缠其中，看空报告屈指可数。
要说研报不靠谱，其实也不一定。比如，在今年的众多研究报告中也出现了一些“神预测”的现象。6月5日，某券商发布了一份题为《五粮液：新任集团董事长在经销商大会上的讲话要点》的报告，并给出了54.81元/股的目标价。研报发布当日，五粮液收盘价47.09元/股，随后连续五天上涨至54.83元/股，上演“神预测”。
一年7万多份研究报告呢，按概率可能也会出现一些“神预测”的情况。当然，“踩雷”的情况也不少见。例如，今年受到几家证券公司推荐的盛通股份，其中，有研报将评级维持买入，并将目标价定为50元/股。但盛通股份却在随后的半个月时间，股价从19.23元/股跌到了15.04元/股。
其实，最容易坑投资者的是几种情况：研究员发布的研究报告与上市公司事实严重背离，缺乏事实与判断依据；研究不够深入，草率发布报告；在市场上从来报喜不报忧；与上市公司存在利益关系；给基金私募重仓股摇旗呐喊等等。这些都构成了研报乱象。
以今年最热的蓝筹股贵州茅台为例，在今年关于贵州茅台的上百份研究报告中，业绩点评与事件点评占比超过90%。我看到有新闻报道中，上海一位资深研究员针对这个情况就对记者说“一些研究员比较浮躁，尤其在贵州茅台热点上，急于出报告。在茅台上，比的就是谁的胆子大。”
在贵州茅台的众多研报中，最惹人关注的还不是那些争相调高其目标价的研报，而是一份被上交所点名批评的研报。11月20号，上交所发布通报函，提到安信证券对贵州茅台的研报中“市值将达1.85万亿元”的内容，客观依据不足，风险揭示不全面不充分，要求安信证券避免研究报告出现夸大、误导性陈述。
这不是安信证券的研报第一次被点名批评。今年8月11号，深圳监管局出具警示函，对安信证券关于杭萧钢构“已深入布局雄安新区核心区域”的不严谨研报提出警示，就已经要求安信证券加强研究所内部管理，提高研报的客观性和审慎性。
从过往的情况来看，券商研报出现“不走心”的情况真不少。究其原因，主要还是两个方面：
一是急于求成，调研不足或研究员本身经验问题，他们对上市公司没有做深入的了解，就出具调查报告；
二是机构出于某种不可告人的目的故意为之。券商机构本身也是市场的参与者，在市场中有其利益存在。之前《易说》中也分析过，有的证券机构与上市公司配合，以市值管理为名，做着相互配合，拉抬股价，帮助某些人从中牟利，这显然就是扰乱市场秩序的行为，其中最受损害的当然是不明真相的中小散户投资者。
所以，从监管层层面来看，还是要进一步加大券商研究业务的监管力度，规范分析师调研活动。而从券商机构的角度，则必须加强自律，客观、公正地写调研报告，否则损失的只会是自己的信誉。
研报有乱象，那我们作为散户投资者是不是就该对其不理不睬呢？当然不是，从中我们还是能够获取有价值的信息。研报该如何看？