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《投资者说》冀烁文：左手技术右手价值矛盾之中如履薄冰
原创2017-09-20岳一凡许兴昆央视财经上海
冀烁文：在上海滩迷上炒股先盈利再大亏
记者：岳一凡摄像：许兴昆
2003年进入股市，两次逃过大跌，十四年的投资路，却好似历经了三生三世……我们今天的这位投资者，现在手法纯熟，今年上半年收益率就达到70%，犹如身在十里桃林。来看今天的《投资者说》。
左推右攻直接出击，以削为主保守防护。
冀烁文河南郑州投资者：
不论进攻也好，还是防守也好，放到股票是一样。我要盈利、我要成功率。而不一定说我一定要去很激进操作，我一定要去低吸操作。其实在面对市场的时候，也应该进行一个灵活转换、灵活应用。
两次在A股成功逃顶的冀烁文，现在是河南省郑州市一家私募基金的经理。日常工作之外，他最大的乐趣就是打乒乓球。这项运动和股票一样，都使他经历了从“一见钟情”到“上下两难”的过程。
冀烁文河南郑州投资者：
刚开始我打乒乓球，可能我的水平不行。对方打过来球了以后，我这一接，接住了打过去了，可能这个都是蒙的。但是大部分情况下，可能是乒乓球打过来，我挡不住。我刚开始进股票的时候，我就感觉很多这种机会，我认为是我的能力接过去的，而不是一种我的运气接过去的，但是刚开始确实是一种运气。
冀烁文对股票一见钟情是在上海，那个时候他正在看电视剧《大时代》。
（影视剧《大时代》资料）“恒生十万股有没有，一手要不要OK成交。”
冀烁文河南郑州投资者：
因为当时工作地点是在上海证券大厦，所以底下还有红马甲，我们中午吃饭的时候都会碰到一起。当时好像第一次见到红马甲，当时很兴奋，终于生活中见到红马甲了，就感觉很神秘，当时甚至觉得挺崇拜的这种感觉。
“红马甲”是指证券交易所内的证券交易员，因穿标志性的红色背心而得名。2003年，冀烁文在上海的一家投资类公司做市场营销。随着公司的培训，以及“红马甲”在日常生活中的出现，他开始对股票产生了好奇。认为这一行业里不是大财团就是大富豪，或许有朝一日，自己也能成为其中的一名佼佼者。冀烁文一边自学当时盛行的技术理论和战法，一边开始拼命攒钱。2003年底，市场中一些蓝筹股因机构投资者的集中持有而暴涨，造就了钢铁、汽车、金融、石化、电力的“五朵金花”行情。
冀烁文河南郑州投资者：
有一定的积蓄就觉得好像投里边少，就算挣钱也挣不了太多。然后就给父母说了一下，但是没说投股票，就说这边需要钱，加在一块大概有五万块钱左右。当时就感觉宝钢这股票在本地来说，这公司非常大，而且当时正好又是“五朵金花”行情。大致的时间是2003年11月21日，大致价位应该是在6块4到6块5左右。波段上的这种死叉出现了，或者是中线的死叉出现了，感觉这一波也差不多了。
2003年底，冀烁文用两个多月赚取了近20%的收益，坐在办公室里就把大半年的工资挣了回来，那如果一天挣一个涨停版，盈利岂不是无法想象吗？冀烁文开始迷上了短线操作。但是2004年4月，上证指数见到1783点之后便开始一路下行。冀烁文很快将利润吐了回去，并开始损失本金。
冀烁文河南郑州投资者：
我被套了、我亏了，我还想通过其它的股票来弥补过来。所以说那时候还是短线的思路在操作，一直想赶紧把本给扳回来，但是其结果是相反的。当时市场跌到1300点附近的时候，基本上亏损的幅度是60%多了。
本就是撒谎向父母借来的钱，现在却所剩无几。面对父母不停地询问，冀烁文的压力也越来越大。他无心工作，经常独自去黄浦江边，一待就是一下午。
冀烁文河南郑州投资者：
我为什么会亏那么多，我怎么样才能把这个问题给解决掉，怎么样去挣钱……思考了很多很多。我在那一坐就是一动不动，然后吹风，基本上就属于一待就是大半天，甚至将近一天的时间。希望江风能把愁绪给吹走，能给我带来一点灵感，然后让我去转变。
冀烁文：运用基本面分析各种巧合侥幸逃顶
初入股市就亏了钱，迷茫的冀烁文整日无精打采。有一天，冀烁文的一位同事说有一位炒股多年的老大哥来上海了，而且人家一直没亏过钱！冀烁文听了两眼放光。那么这位老大哥说了什么？冀烁文又会有怎样的改变呢？我们接着往下看。
听说能见到只盈不亏的高手，冀烁文特意将工作提前完成，一下班就和同事一起去见了传说中的老大哥。而这位老大哥的一席话点醒了冀烁文。
冀烁文河南郑州投资者：
(他说)这个公司在运营肯定经营得好还是不好，股票其实会反映到这个公司的一些基本面的具体的走势上。他说市场其实已经走下降趋势之中了，而且这种下降趋势是属于熊市。熊市里边做的时候，整体来讲叫泥沙俱下。可能非常好的股票，也会有一个短期下跌。但是你要如果在做投资，你要想一想，如果市场的趋势在往下走的时候，你是不是要考虑去回避一下风险。
冀烁文开始尝试从基本面看公司的经营、业绩，以及各券商的研报等。上证指数自2005年6月跌到998点后便开始反弹，指数持续上涨，而一涨就是一年多。在此期间，冀烁文看到了网上有篇文章，排列了2006年三季报主营增长的前50名公司，其中第22名的泰达股份刚刚控股了渤海证券，市场已经开始活跃，所以他决定将辛苦工作赚来的5万元再赌一把。
冀烁文河南郑州投资者：
当时介入一开始大概在这个位置，应该是2006年11月底，有个6块多，这个股票其实我选当时要从技术上来说，我可能不会选这个股票。因为觉得这个股票其实已经涨了一两波了，它涨到一两波之后在这个平台进行整理，整理了大概有个，我记得好像是半年左右。当时应该说位置比较高了，按照技术分析来讲，可能这个时间已经资金出货了。当时是刚公布了季报，季报数据也不错。它的下属公司一个泰达环保，还有一个泰达材料，当时业绩也是增长比较确定，基本上它下属的子公司是可以为母公司贡献利润。
基本面的分析带来了回报，2007年6月底，泰达股份的股价涨到了近30元/股，但按照冀烁文曾经炒短线的思路，这里已经是压力位了。
冀烁文河南郑州投资者：
它不停地在涨，我心里不停地在打仗。一个说要拿着，另外一个说要卖了，其实就一直在不停地打仗打仗。但是后边也没有卖，就是觉得什么呢？我既然选择走这样一条路了，我觉得我应该去坚持。
2007年6月，上证指数已经涨到了4000点附近。尽管经历了“5·30”暴跌，但也只是稍稍冷却了一下市场，2007年6月的开户数仍高达521万，一波又一波的新股民蜂拥入场。
冀烁文河南郑州投资者：
当时感觉好像卖菜大妈都也开始炒股票了。老话讲，叫人在疯狂中死亡。我当时其实在思想意识上绷了那么一根弦，当身边的人都这样炒股赚钱的时候，是不是市场已经在狂欢了。
一边是炒股的热度在攀升，另一边他重仓的泰达股份股价开始下跌。冀烁文开始谨慎了，认为自己已经赚了近三倍的利润，不能再像以前那样，把赚的钱再亏掉了。就在这时，老家打来电话，说母亲身体不太好，本来在上海孤独无依的冀烁文立刻决定卖股票回家。
冀烁文河南郑州投资者：
在上海这种城市生活其实压力蛮大的。那段时间家里人，我母亲当时身体不是太好，我们也经常电话联系什么之类的。我母亲就给我也说了好几次，如果觉得外面挺辛苦的，那就回来吧，至少咱们一家人能够团团圆圆在一起。
2007年10月16日见到6124的历史高点后，受美国次贷危机影响，A股再次步入熊市，一个个整数关口被轻易跌破，直到1664点才止跌。而在此期间，冀烁文却很很少操作。因为他认为投资股票和打乒乓球的不同之处，就在于要依据大势选择获胜方式。
冀烁文河南郑州投资者：
可能也要考虑诸多的其它因素，比如说大势、比如说行业。而不是说我简简单单就非常看好这只股票，我就去激进地进攻，而不是去防守。如果说大势或者行业不予配合的情况下，那么在这种情况下，是不是进攻就要削一些力度呢？或者说我们的防守力度要强一点呢？也就是说风险防控更好一点。我觉得它们两个还是有一点不同的地方。乒乓球我一定要赢，股票的赢，有时候是以退为进不失为上策。
冀烁文：左手技术右手价值矛盾之中如履薄冰
冀烁文回到河南郑州后，开始了他的证券从业生涯，站在场内观察了近5年的市场，最终发现自己还是更喜欢股票投资，并且想有一个更长远的发展。2014年他从券商辞职了，继续来看他的故事。
冀烁文认为，一只股票就好似一个乒乓球，球的质量本身是价值；而方向则是其成长性，但运行的方向会因球拍的接触角度和推力而有所不同；而上下波动的幅度又受到乒乓球桌的面积、光滑度等影响，也可看作股市中参与者的情绪助力。
冀烁文河南郑州投资者：
比如说我和对方打乒乓球，那这个其实就是相当于什么呢？我们在一种角力、角逐，那么这时候其实更相当于股票什么呢？因为它在来回波动，这时候更像股票里边多空双方对这个股票的认可。
冀烁文认为股票价格不仅受制于公司价值，还受其它因素影响，这在他投资中国中车上深有体会。截至2014年7月底，中国南车公司的订单数量已经达到历史高点，并且在2014年10月22日签订了重大合同，合计金额308.8亿元，约占2013年营收31.6%。一项项数据高企，冀烁文更加明确了布局高铁板块。
冀烁文河南郑州投资者：
中国南车当时大概介入的位置是在这个位置，(2014年10月)22号，具体价格应该是5块7左右。后边就是123456，直接快速的拉升一个一字板。其实这个超预期的，没想到。你现在让我觉得，我还是运气好，老天比较眷顾我。后边就属于一直拿着了。
2015年4月28日，冀烁文的短线思维再次显现，他认为一鼓作气，再而衰，三而竭，而当时的中国南车已经在短期内上涨了两波，所以他在中国南车32元/股左右时全部清仓，半年盈利近5倍。随后中国南北车合并为中国中车，但股价在摸高40元之后却一跌再跌。
冀烁文河南郑州投资者：
它在这合并过以后肯定是更好，但是后边的话确实是腰斩以后被腰斩了，你说它没有价值了吗？它内在的核心价值来讲它应该是更好的。但是市场不认可，就这么简单。就单纯的从价值投资来讲，我觉得会略微有点偏。我原来提的一种理念叫复合型价值投资，一个就是属于价值投资，第二就是加上一个趋势。两者结合之后，才算是两条腿在走路。
冀烁文还在耐心观察市场的时候，2015年股灾爆发并持续发酵。而他在这个过程中反复思考究竟是技术派还是价值派更胜一筹？结果他发现，二者各有优劣。价值投资研究的是个股、行业的价值，而技术研究的是择机布局，但两者都需要投资人具有一颗平常却谨慎的心。
冀烁文河南郑州投资者：
“清风明月无俗韵，高山流水有知音”。也是提醒一下自己，第一在做股票，我们心中要有一种格局。而不是说每天去追究，针对每日股票的涨涨跌跌、起起伏伏而有一种或喜或悲，而应该是笑看风云。不管我们是挣钱、是盈利或者是亏损，都能保持一颗平常心。其实这个地方，我其实还想挂另外一个画。而且我打算自己写，“如履薄冰”。这个我特别想挂，但是我到后边为什么没挂，就是因为提醒着自己。我在这个市场中在做投资的时候，每时每刻要把风险放在第一位，要稳健、如履薄冰，提醒一下自己。但是我为什么又不挂？原因是什么呢？假如客户来了，一看“如履薄冰”。这人天天提心吊胆的，然后心里他就不敢，会多想，会有一种误解。
从最初技术分析的先盈利再大亏，到现在先依据基本面选择股票标的，再用技术分析的方法选择卖点，冀烁文正由技术分析向价值投资过渡。在股市中，大多数的投资者或投机者始终在为如何买卖股票而烦恼。最终形成了价值派根据估值来决定买卖，而技术派是按照自己对涨跌时机判断的把握来交易。冀烁文的方法不是纯粹的价值投资方法，同时含有技术分析的因素，他试图在两种方法间找到调和的路径。但是从成熟的投资方法看，并不存在这样一种妥协方式。牛市和熊市有一部分来自于市场的信心波动，对时机的判断明显是一种博弈，其结果非常不确定。正如巴菲特的老师格雷厄姆所说，股市短期看是投票机，长期看却是称重器。